深耕细作 助力人民币国际化提速

　　本报记者张衡

　　当前，国际货币体系正在发生深刻变化。中国人民大学国际货币研究所与财政金融学院货币金融系日前联合举办线上大金融思想沙龙，就“当前形势下的国际货币格局演变和人民币展望”进行研讨。与会专家指出，“牙买加体系”后，美元的国际储备货币地位并没有受到明显削弱，人民币国际化未来存在很大提升空间，但仍需深耕细作，推动这一进程提速。

　　人民币国际化有很大进步空间

　　中国人民大学国际货币研究所研究员、财政金融学院副教授芦东表示，自1971年布雷顿森林体系解体后，国际货币体系进入“牙买加体系”时代，也被称为布雷顿森林体系2.0，该体系仍以美元主导为特征。

　　中银香港首席经济学家鄂志寰表示，“牙买加体系”后，国际货币体系进入了信用货币阶段。在美元独大的国际货币体系下，美联储是全球主要流动性的供应者，但是美国的货币政策长期以来是内向性的，即以国内的通胀数据、失业率等指标为其主要的决策依据，其内向型央行和外向型“世界央行职能”之间的矛盾不可调和。

　　数据显示，2019年全球外汇交易中，美元占比达到43.8%，人民币为2%；储备货币份额中，目前美元为60%左右，比2000年前后下降了约10%，人民币和其他新兴市场国家的份额从零增加到10%左右。

　　俄乌冲突发生后，俄罗斯部分金融机构被“踢出”环球同业银行金融电讯协会(SWIFT)国际结算系统。芦东认为，这可能很难影响美元的全球支付地位，但是冻结俄外汇储备的做法可能在更大程度上影响美元已经日益下降的储备货币地位。目前，人民币在SDR(特别提款权)中的权重提高，锚定地位有所提升，有助于提升人民币的储备货币地位。

　　中国人民大学长江经济带研究院院长、国际货币所副所长涂永红表示，当下国际货币体系的大趋势是美元地位下降，包括中国在内的新兴市场国家的货币地位提升，这反映了全球经济和贸易状况的变化。她认为，无论从国际化指数，还是新一轮SDR定值审查份额，以及官方储备货币份额看，人民币地位都在上升，国际化进程稳步推进。但是，从SDR中12.28%的份额情况看，人民币国际化还有很大提升空间。

　　强化人民币汇率预期引导

　　人民币国际化过程中，要高度关注短期资本流动和人民币汇率波动。涂永红认为，当前国际金融市场风险情绪上升，资本流动和汇率波动加剧，市场信心十分脆弱，特别需要强化人民币汇率的预期引导，用好有管理的浮动汇率制度，“该出手时就出手”，及时进行外汇干预，提振市场信心。

　　芦东也认为，在俄乌冲突、美联储加息背景下，应密切关注跨境银行资金流出带来的人民币汇率贬值压力。从汇率走势来看，“8？11汇改”以来，人民币在管理浮动汇率制下双向波动明显，但研究表明，汇率完全自由浮动并不一定能吸收外部冲击，当外围不确定性很强时，管理浮动汇率制能够稳定跨境资本流动，防止发生“资本骤停”。

　　中国社会科学院世界经济与政治研究所全球宏观研究室主任肖立晟认为，人民币汇率状况更多地与宏观经济基本面相关，其中较为重要的是PMI。

　　肖立晟解释，我国的外汇市场与贸易相关性较强，与资本流动的关系较弱，利差变化不一定引发汇率波动。也就是说，在经济状况好的时候，经常账户流入就会多一点，汇率升值的动力就强。如果没有外汇市场干预，汇率更多地还是与海外资本的吸引力相关，这意味着目前的人民币汇率决定机制不足以支撑较高水平的国际化。

　　他强调，人民币的汇率依赖于我国的经济基本面，其中最重要的是制造业，整个经济增长的潜力也围绕着制造业展开，人民币国际化前景可期。

　　夯实人民币国际化的基础

　　“在肯定人民币国际化过去十多年取得成绩的基础上，未来人民币国际化应该重视两个路径。”鄂志寰建议，一是抓住区域全面经济伙伴关系协定(RCEP)生效的机遇，加快推动人民币在RCEP区域贸易和投资中的使用。二是继续充分发挥离岸市场在人民币国际化进程中的试点及推动作用。把离岸市场流动性稳定作为一项工作考量，保持离岸市场的规模，并探索无外汇管制条件下的人民币汇率波动模式，为国内金融市场开放积累经验。

　　“人民币国际化要跑出‘加速度’，关键是要相对于SDR其他货币发行国保持较快的经济增长。”涂永红建议，要发挥我国资本充裕、超大市场、工业门类齐全的优势，抓住全球产业链短链化、区域化、数字化调整的机遇，赢得竞争优势，巩固贸易第一大国的地位，进一步夯实人民币国际化的经济基础。

　　同时，顺应国际经济区域化和支付碎片化的趋势，积极作为，在构建人民币网络方面争取实现突破。涂永红表示，要以投资贸易便利化为抓手，强化与区域友好国家的全面战略合作关系，发挥外汇市场的纽带作用，发展功能更加完备的人民币离岸外汇市场，推动形成人民币投贷联动的格局，以及经常项目和资本项目相互支撑的人民币使用闭环、跨境使用大循环，在贸易新业态、新模式、新渠道中拓展新增人民币使用场景。她认为，“一带一路”建设为人民币国际化开辟了广阔空间，需要深耕细作，扎实拓展人民币使用渠道。

　　肖立晟建议，在人民币国际化过程中，需要根据自身的制造业产业链条情况，做好人民币国际化全产业链的投融资服务。

　　厦门大学王亚南经济研究院副院长周颖刚认为，百年未有之大变局之下，国际货币体系也面临着重大变化。应稳慎推进人民币国际化，在美元和欧元之间保持动态平衡；积极探索一条“主动、可控、渐进”的金融开放之路，提升金融风险的监管水平；争取国际定价权，切实维护国家金融安全。

（文章来源：中国财经报）